音讯面上，继世界金价打破昨日打破3400美元/盎司的前史新高后，现货黄金周二亚盘时段接连突破多个关口，将前史高位改写至3480美元/盎司，日内涨近60美元。
金价持续攀新高的背面，是美元信誉阑珊，推进世界本钱正加快涣散装备，隔夜美国再次重演“股债汇三杀”，美元指数创近三年新低，而黄金最佳避险财物。往后来看，在关税及地缘政治不确定性、美国经济增加忧虑以及央行购金需求下，将持续支撑金价。
上海金ETF(159830)严密盯梢上海金指数，防止汇率危险。一起比较大都黄金ETF干流费率0.6%/ 年，上海金ETF(159830)及其联接基金(A:014661，C：014662)的办理费率+ 保管费率为“0.25%+ 0.05%”，处于商场费率较低档位。
4月3日全国农产品批发市场猪肉平均价格上升0.9% 牛肉价格上升0.5%
多个电商渠道，将全面撤销“仅退款”！
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4月22日音讯，据北京商报报导，拼多多、淘宝、抖音、快手、京东等多个电商渠道将全面撤销 “仅退款”，顾客收到货后的退款不退货请求，将由商家自主处理。这意味着，自2021年拼多多首先推出“仅退款”，到2024年京东、淘宝、抖音、快手等渠道纷繁引进，这一历经四年的电商退款方针正式走向闭幕。
研讨助理：王瑞明 / 汤子玉
详细拜见2025年4月20日陈述《经济周周看：本周经济景气量持续回落——微观经济周度高频前瞻陈述》，如需陈述全文或数据草稿，请联络团队成员或对口出售。
全文约8400字，阅览大约需求21分钟
依据前期陈述《经济周周看：全体向上，出产偏强，需求涨跌互现——微观经济周度高频前瞻陈述》中构建的出产端景气周度盯梢结构，咱们进一步编制GDP周度高频景气指数，更好地归纳掌握经济景气强度及改变方向。
从咱们构建的GDP周度高频景气指数前史回溯来看，GDP周度高频景气指数在趋势、节奏上与月度GDP的趋势节奏有较好的拟合度，例如2024年二季度的回落、三季度筑底与四季度的大幅改进得到较好拟合，在拐点上有较好提示。未来跟着高频数据质量的进一步完善，有望更好地拟合周度GDP，使其在弹性强度上更为精确。
GDP周度高频景气指数本周（到4月19日）为5.3%，较上星期修订值5.6%略有放缓，或表征经济增加景气较上星期有所回摆。咱们以为，跟着关税冲击，GDP周频景气指数或有回落危险，有待持续盯梢验证。
从出产法来看，工业、服务业景气全体涨跌相互。
从需求侧来看，消费、基建本周边沿反弹；地产、出口有所承压 。
从价格端来看，本周物价边沿承压，体系性上升有待需求侧反弹。
（来历：华泰证券研究所）
银行: 盈余筑底回稳，注重方针效应
盈余筑底回稳，注重方针效应
24Q3上市银行成绩筑底回稳，营收、赢利增速同比-1.0%、+1.4%。要点注重：1）营收赢利增速边沿改进；2）息差降幅平稳，利息收入回暖；3）财物添加提速，但信贷需求仍待修正；4）不良走势平稳，信誉本钱下行。方针组合拳发力，银行成绩筑底企稳，掌握优质个股。资金危险偏好回暖下，银行选股逻辑从股息避险转向绩优+轻视值弹性个股，稳健高股息仍有装备价值。
盈余拆分：利息添加修正，出资收益放缓
银行净利息收入增速上升，金融出资增速有所放缓。经咱们测算，24Q1-3上市银行净息差为1.54%，较24H1-1.4bp，息差走势逐渐平稳，首要获益于负债端优化，带动银行利息收入上升。9月底以来一揽子组合拳出台，咱们估计息差仍有必定下行压力，但央即将多措并重完结“中性”影响，估计年内仍较安稳。三季度债市利率走势震动，其他类型银行因为债市买卖收入有必定动摇，增速遍及有所回落。大行获益于汇兑类收入与权益类财物估值添加，其他非息收入增速逆势进步。中收增速有所回暖。24Q1-3上市银行手续费及佣钱净收入同比-10.8%，增速较24H1+1.3pct。
资负洞悉：财物添加提速，存贷增速放缓
上市银行扩表提速，但信贷需求仍待修正，借款添加放缓。9月末上市银行总财物、总借款同比增速别离为+8.2%、+8.2%，增速较6月末别离+1.1pct、-0.8pct。财物扩张首要依托金融出资和同业类财物支撑，信贷需求仍较弱，部分优质区域行体现出较强耐性。信贷结构上，Q3样本银行新增借款中对公、零售、收据别离奉献15%、23%、61%，收据冲量特征较为显着，但部分银行零售投进边沿有所回暖。负债端，存款添加仍有必定压力，9月末同比+4.3%，增速较6月末-0.2pct。12家样本银行数据闪现定时化趋势仍继续，9月末活期率较6月末-3.1pct至40.7%，方针效应下有望逐渐改进。
危险透视：财物质量稳健，信誉本钱下行
上市银行不良率平稳，信誉本钱同比下行，隐性危险目标动摇。9月末上市银行不良率1.25%，较6月末环比根本相等。分类型看，股份行环比改进1bp，其他各类银行根本相等。9月末上市银行拨备掩盖率环比-2pct至243%，拨备掩盖率环比有所下滑，农商行降幅较大。9月末上市银行注重类借款占比为1.71%，较6月末上升4bp，各类型银行注重类借款占比遍及上涨，隐性危险目标动摇。24Q3上市银行单季度年化不良生成率较24Q2环比-11bp，除城商行外，其他类型银行边沿改进。24Q3上市银行单季度年化信誉本钱同比-8bp，驱动赢利开释。
运营展望：成绩有望企稳，掌握结构时机
咱们估计上市银行25年成绩有望企稳，但息差和信誉本钱或为首要扰动变量。稳添加方针继续，助力银行信贷稳健投进；央行屡次表态呵护银行盈余空间，负债端本钱改进效应逐渐闪现，息差降幅有望逐渐收窄；随本钱商场回暖，中收有望自低基数上升。Q3银行股仓位环比进步，银行板块PB（lf）估值为0.61倍，2010年以来分位数为15.8%（到24/11/04），本年以来银行股收成33.2%肯定涨幅、19.8%相对沪深300涨幅（到24/11/04）。资金危险偏好回暖下，银行选股逻辑从股息避险转向绩优+轻视值弹性个股，稳健高股息仍有装备价值。