重估安全：这份年报背面，藏着穿越周期的隐秘
那些多年被商场等待、一度被质疑的长时刻方案，正在逐个落地。
这份年报的重量，不只在于1266亿元的净赢利、47.8%的同比增幅，更在于其间泄漏出的“战略完结感”。它的背面，藏着我国安全穿越周期的隐秘。
2024年，我国本钱商场阅历了从“心情底”到“估值底”的调整。债券牛市高位震动，权益商场出资决心得到提振。监管层推进“报行合一”，叠加稳妥“国十条”3.0版、本钱商场“新国九条”等原则春风，稳妥职业迎来方针新周期。
在这轮微观变局中，我国安全交出了一份“超预期”的耐性答卷。本钱也有所回应，细究其股价的近期表现，自2025年3月中旬触及54.30元高点后，略有调整，但关于长时刻装备型或盈余出资者来说，盈余稳、科技实、医养起的我国安全已站上价值重估转折点。
因时而变，应势而新。“公司全体运营基本面安定、中心主业上升向好，交出了一份稳中有进、立异提质、凸显耐性的高质量开展答卷。”我国安全董事长马明哲在年报致辞中表明。
了解我国安全的出资者会发现，公司的战略架构示目的现在已晋级为“三角形结构”。我国安全办理层人士在发布会上解说，中心是期望商场了解我国安全的战略内核——成为世界抢先的“归纳金融+医疗养老”服务集团；经过“三专”（专业的金融参谋、专业的家庭医师、专业的医疗管家）为2.4亿客户供给省心、省时又省钱的“三省”服务体会。
这看似战略更新，实则是企业穿越周期的自动重塑。在确定性稀缺年代，分红、完结与长时刻主义，才是最硬的价值。
三步法：透视穿越周期的“底色”
假如你是偏中长时刻装备型出资人，会考虑将我国安全作为“盈余+成长”的中心财物、“养老+健康+科技”战略转型代表，以及在金融蓝筹中最具“轻视转型弹性”的压舱石吗？
有别于过往，我国安全穿越周期的新动能亦被本钱商场观察，遭到安排的喜爱，基金持股份额达到了10.67%；当时我国安全的市盈率为7.47，虽然其估值已超越近十年86%的时刻，处于前史高位，但曩昔90天安排研报的方针价进步至66.34元，上涨空间为27%。
是这样吗？有人说，新原则IFRS17（世界财报原则第17号）一上场，稳妥公司的财报就似乎换了言语。财政报表逻辑发生了根本性改变，险企年报越来越丑陋懂了。曩昔简略看“净赢利”“保费”就够了，现在呢？
其实，有个一学就会的“三步法”。比方看清“赚了多少稳的钱”（归母营运赢利+盈余派发金额）、看清“寿险中心事务有没有复苏”（新事务价值+代理人质量+保单继续率）、看清“有没有新增加飞轮”。
IFRS17口径下，榜首步看“实在挣钱”方针，我国安全完结归母营运赢利1219亿元，同比增加9.1%→这个才是“稳稳地挣钱”；一起实践派发现金股利每股2.55元。
第二步看中心事务的“价值方针”。我国安全的新事务价值（NBV）在2024年同比增加28.8%，个险途径奉献微弱，个险代理人人均产能进步43.3%，且学历、专业性方针继续优化；保单13个月继续率达96.4%。潜台词是寿险铁军复苏了，客户黏性回来了，长时刻价值能算清了。
据招商证券剖析，安全寿险NBV接连两位数增加，下调经济假定进步价值可信度。按经济假定调整前口径，2024年公司完结寿险NBV400.24亿元，同比增加28.8%。这首要获益于储蓄险需求继续开释及银保途径的高增加。
中金公司以为，我国安全的代理人规划回归增加，银保增速亮眼，最困难时刻或许现已曩昔，看好公司后续盈余才能和继续稳健分红才能。
第三步看战略方向的“新动能”。年报中，我国安全的“金融赋能事务”板块净赢利为349百万元（约3.49亿元），科技赋能主业的广度和深度正在进步；在医养布局上，北大医疗并表+高端养老项目铺设，构建了“途径+场景+服务”闭环；在出资端，我国安全的全年归纳出资收益率升至5.8%，阐明“钱生钱”的功率或在变好。
数据会说话，这份年报中，有几个值得分外留心的改变：一是寿险NBV同比增加28.8%，人均产能进步43.3%，代理人系统结构性优化；二是北大医疗初次完结盈余，标志着“医养生态圈”开端向赢利开释阶段过渡；三是科技板块在智能客服、核保、理赔、反诈骗等中心流程完结AI全流程赋能；四是出资收益率升至5.8%，财物装备更灵敏；五是派息继续上调，或为A股商场稳健的“盈余财物”。
这或许并非孤立事情，而是经年预备后的战略完结：一个金融稳妥集团，正逐渐转型为一个“以数据为驱动、以医养为进口、以金融为枢纽”的复合型途径企业。
财报闪现，我国安全2024年的净赢利达1266亿元，同比增加近48%。但比赢利更值得重视的，是这家金融巨子正在完结的“分红、科技、医养布局”三重战略支点：
自上市以来，接连13年进步派息的我国安全累计分红4000亿元，是A股分红中心财物之一；而“953”科技系统，构建了集团数据、算法与转化的才能中枢，2024年AI坐席服务量达18.4亿次。医养布局则是以北大医疗为中心，我国安全打造出了从社区到安排、从稳妥付出到康养服务的闭环生态。
这三重动能在从头界说我国安全的长时刻估值逻辑，这或是其穿越周期的底气。
主业修正：个险+银保+社区，集团军作战
从“铁军触底”到“多途径协同”，再到“服务+破圈”；从途径宽度到价值深度，安全寿险正在构建新护城河，引导寿险职业从“规划导向”走向“价值导向”。
多元共振，价值重塑。跟着内外部环境和客户需求的改变，寿险职业进入深度调整期，多元化途径+差异化服务成为稳妥公司的布局方向。以我国安全为代表的具有前瞻性的稳妥公司自动策划开展转型，现在阶段性效果显着。
在我国寿险职业的版图中，个险途径向来是价值含量最高、壁垒最强的一环，它既是高质量保单的中心来源地，也是一家稳妥公司“长时刻主义才能”的直接表现。
不只仅“人力回归”，更是“产能回归”。2024年，寿险职业在深度出清后迎来结构性拐点。我国安全的个险代理人总人数达36.3万人，同比增加4.6%，为2019年以来初次完结年度正增加，标志“铁军”系统触底反弹。
要害在于，“人能赚了”：2024年个险途径人均NBV同比进步43.3%，主力代理人月均收入打破万元。
我国安全还加速推进“做优—晋优—增优—留优”四阶段人才建造模型，代理人结构继续优化，学历水平、专业才能全面进步，训练与办理系统不断精细化，部队质态迈入新阶段。
不过，这场主业修正，已不再仅仅个险单点回暖，而是进入了“途径协同驱动”的多螺旋演进阶段：银保途径NBV同比增加62.7%，我国安全推广“5+5+N”战略，加速稳妥与银行财富办理深度交融；社区金融途径NBV增加超300%，网点掩盖93个城市、131个网点，构建高绩效“近场服务”；立异途径奉献继续扩展。2024年，银保、社区金融等立异途径已奉献安全寿险新事务价值的18.7%。
“途径是寿险事务的首要场景和流量进口”，我国安全正以更加均衡的途径组合发掘多元动能。途径之间构成服务闭环、数据联动，推进从“出售主导”向“客户运营途径”转型。
与此一起，“服务+”方式逐渐兴起，差异化优势日益闪现。我国安全以客户需求为导向，依托“归纳金融+医疗健康”途径优势，推出“稳妥+健康办理”“稳妥+居家养老”“稳妥+高品质康养社区”三大中心服务，满意客户从健康、医疗到养老的全生命周期需求，构建差异化竞赛护城河。
中信证券指出，我国稳妥股敞开慢牛之路，头部公司差异化运营策略发明阿尔法价值。在竞赛更加剧烈的职业布景下，我国安全已明显展现出途径协同、产能进步、服务闭环等方面的抢先优势，继续驱动寿险价值链的战略晋级。
在途径协同、服务整合、安排优化三重驱动下，2024年寿险与健康险新事务价值同比增加28.8%，13个月保单继续率升至96.4%、25个月达89.7%，反映出安全服务质量、客户黏性与价值发明才能的全体上升。
从“铁军触底反弹”到“多途径协同驱动”，再到“服务+方式成型”，安全寿险正在完结一场“结构进化”，这不只仅主业修正，更是稳妥价值链重塑的深层起点。
这场主业修正与安排进化的进程，终究经过时刻的沉积，成了能够被分红完结的实在价值。
盈余：13年连增背面的“现金流定盘星”
假如你是长时刻出资者，我国安全的一个要害亮点不能不提——分红。
A股商场，许多公司挣钱，却不必定乐意分红。能做到接连13年分红增加的公司，百里挑一。我国安全，正是这极少数中的“定海神针”。
到2024年底，我国安全累计现金分红约4000亿元；2024年度派息每股2.55元，同比增加约5%；基于归母营运赢利核算的派息率达37.9%，盈余收益率约5%（以当时股价计），是典型的高股息蓝筹股定位。
这不是“故事”，是真金白银，“能分得出，乐意分，分得稳”。
某种程度上，分红=抗周期财物+长线资金的压舱石。在利率下行周期、A股震动行情中，派息公司天然具有“定价锚”的特点。对长时刻资金而言，我国安全是“现金流确定性”的载体；对个人出资者而言，这是一笔能够年年到账的“可预期型收益”。换句话说，它让股市变得有点像房租——每年给你打钱。
分红历来不是简略的“分钱”，它是一种运营决心的外化表达，一种企业文化的长时刻主义标志，更是一家大型金融集团穿越周期、完结许诺的表现。
在估值低迷、利率下行的当下，盈余收益+内含价值营运报答率（ROEV）修正成为安全装备逻辑的“底层安稳器”；科技加持下，其重塑价值日趋凸显。
科技赋能：953系统怎么落地为财政效果
“科技不是讲故事，而是已进入系统性完结阶段。”
我国安全董事长马明哲在2024年年报致辞中表明，让全面数字化成为安全可继续开展的“压舱石”与“领头雁”。
这不是简略的比方，而是表达一种“科技人物升维”：曩昔科技更多是“赋能东西”，现已成为战略成长的安排性结构；“全面数字化”不只仅标语，而是衔接安全“事务运营、危险操控、客户体会、生态构建”的五维引擎。
特别是马明哲说到的“快速接入开源大模型，开发丰厚的笔直使用，构建五大系统+四到网络+三专服务”，这阐明安全不只在“用AI”，更在“以AI为基建”，构成数据驱动+模型中台+服务协同的深层安排结构革新。这是在暗示什么呢？
我国安全联席首席执行官郭晓涛在成绩发布会上表明，科技在集团战略中具有明晰而中心的定位——它既是途径开展的技能底座，也是事务增加的赋能引擎。
在“归纳金融+医疗养老”的双主线战略框架下，科技一向作为中枢系统存在，贯穿于金融、医养两大主业的价值链全流程。不管在当时，仍是面向未来，科技的投入方向都聚集于一个中心方针：让人工智能与数字技能深度融入事务系统，驱动主业的继续、健康、高质量开展，真实为主业发明可衡量的价值。
在谈到AI使用时，郭晓涛将其价值划分为两个维度：功率与才智。他指出，金融与医养职业的一起特征是规划巨大、流程杂乱、人力本钱高，这也意味着AI技能的赋能潜力尤为巨大。“咱们有决心，科技将在未来继续为安全主业带来实质性价值发明。”
不经意间，“953”护城河初显，我国安全驶入医养增加带。
在“高举科技”这件事上，我国安全不是标语喊得最响的，但必定是最早、最真、最重的玩家之一。曩昔10多年，它一向在做一件事：用科技从头界说“金融服务”与“医养生态”。
现在，这条路走出了明晰的架构，也交出了“技能变现”的财政答卷。财报闪现，现在我国安全已构建了“953”科技系统。
“9”：集团九大数据库——包括客户、医疗、金融、财物等全维度数据，构建“数据为血”的途径根基；
“5”：五大技能实验室——视觉、听觉、大数据、医疗AI、硅谷立异实验室，打造自主算法系统；
“3”：三大科技途径公司——金融壹账通（ToB服务途径）、安全新金科（集团级数字化引擎）、安全健康（好医师）（ToC医健途径）。
事实上，953好像安全事务系统的“大脑”，在服务每一个客户（如图）。
可见，这些不是“未来规划”，而是已然完结的技能效果。
“953”，可谓是安全的“技能工厂”，也是通向新途径收入的“高速公路”； “953”不是术语，而是将数据、算法、场景、途径打通的系统工程；它不是纯投入，而是长时刻财政效果的沉积机制，是战略落地的“生产线”。
在“全面数字化运营”的战略图景中，“953”是底座，是中枢，更是护城河。双主线驱动的安全"价值重估途径"也行至要害节点。
医疗+金融：双主线驱动的“价值重估途径”
一边是穿越周期的金融主业安稳器；一边是蓄势已久的医疗养老新增加极。这或是继续深化“归纳金融+医疗养老”战略的安全站上“重估拐点”之要害途径。
在传统形象里，我国安全是一家稳妥企业；在本钱商场眼中，它是一家“高股息的金融控股集团”；但现在，真实了解它的长时刻价值，必须用双主线视角来看。
主线一：金融主业是当时估值的“锚”
究竟，金融主业是“看得见的赢利+派得出的现金”，是稳住估值底线的榜首性财物。
主线二：医疗养老是未来增加的“估值翅膀”
北大医疗集团收入达55亿元，旗下已建或筹建5家归纳医院；协作医院3.6万家、医师资源有5万人，打造安全自有“医疗进口”；“安全家医”“医博通”等AI医疗服务，掩盖线上+线下全场景。
养老范畴布局上，从稳妥付出端向场景运营端延伸：推出“医、住、护、乐”联体养老系统，已掩盖75个城市；建造高端养老社区，同步落地服务网络；组成2.4万人的“三高”专业养老部队，打通保证-服务-付出闭环。
安全不再仅仅“保证供给者”，而是从危险办理者的人物跃迁至“三专”健康办理者。
不过，当时我国安全的估值仍只反映了金融主业的安稳性，而医疗板块处于放量前期，但收入体量已可见，途径黏性闪现；养老事务虽未大规划完结盈余，但具有“重财物沉积+轻运营输出”双轮模型。有剖析以为，未来3—5年内，医养生态奉献将逐渐进入盈余+分部估值系统，拉升全体市值锚点。
换言之，估值的“护城河”来自金融主业；而估值的“溢价权”来自医养途径。一个稳，一个新；一个现金流，一个增加极。这，便是我国安全的双主线价值重估途径。你看到的，或许是股价动摇；而真实决议方向的，是这两台引擎的同步推进。
与国与民共振
当咱们评论我国安全时，更要看它作为“金融+科技+医养”的战略交融体，怎么与国家顶层方针目的共振，怎样为民服务。
在本钱商场“新国九条”、稳妥“国十条”3.0版和“健康我国2030”等国家方针接力下，我国安全凭仗“盈余完结+科技途径+医养闭环”三重优势，成为方针主航道上的要害样本。
必定程度上，盈余价值乃原则性收益重估的榜首锚点。“新国九条”将进步分红率列入本钱商场中心变革方向，盈余财物重获定价权。我国安全接连多年派息安稳，成为安排装备底仓的首选。
其次是科技底座——从IT东西到榜首性才能的跃迁。我国安全构建AI三大模型系统（语音/言语/视觉）并布置于核保、客服、理赔、风控等场景，构成完好数字化闭环。其金融+医疗数据是未来科技估值的资源型财物。
安永陈述指出，生成式AI、Agentic AI（代理式人工智能）、数据中枢成为全球稳妥公司的竞赛焦点——“从后台东西转为战略中台”。这与我国安全“用AI做核保理赔”高度符合。
再者是医养闭环——我国式养老战略的接受载体。我国安全现已过北大医疗、医养管家、稳妥产品构建“产品+服务+途径”三合一闭环。3100万客户与全国服务网络，构成可继续盈余的护城河。
我国安全正在从“金融蓝筹”向“复合型盈余+科技途径+健康生态”企业跃迁。当时估值与其战略方位并不匹配，或构成中长时刻估值重估的起点。
经过40余年高速开展，我国经济正逐渐进入中高速开展阶段，结构调整与工业晋级成为主线。许多职业正在翻开新的增加空间，尤其是金融、医疗和养老三大范畴，因其商场规划巨大、社会需求强韧，成为推进高质量开展的主力板块。
与此一起，“数字我国”战略继续深化，数字经济正逐渐从工业辅佐走向开展引擎。国家大力推进数据要素商场化装备，人工智能、大数据、云途径与政务、医疗、金融等场景深度交融，构成“途径+生态+算法”的新结构。
在这样的微观格式中，金融不再是产品堆砌者，而是演变为数据驱动的客户生态系统。
本钱商场也正在从“风口博弈”向“盈余+安稳”的价值逻辑转型。我国安全“953”系统与“医养闭环”，将数据、AI、付出、健康服务一体化，或正在构建我国式的安全数字基础设施。未来的数字经济开展不只To C，更将深度嵌入To G和To S（政府和社会）的系统性途径中。
马明哲在2024年年报致辞中说到，“加大对战略新兴工业、先进制作业、新基建等价值型种类的出资力度，表现‘耐性本钱’的职责与担任。”
这与当时监管层重复倡议的“长时刻主义”“长钱思想”高度一致——推进更多安排资金以稳健心态服务我国式现代化、科技立异与人口老龄化年代下的社会办理系统重塑。
中心经济工作会议提出“要强大耐性本钱”，着重引导中长时刻资金流向科技立异、先进制作、新式基础设施等国家战略方向。作为“耐性本钱”的典型代表，我国安全保持安稳分红，加码新质生产力工业出资，坚持长时刻投入科技与医养范畴，正在用举动饯别怎么助力我国经济结构转型，亦供给了出资者装备中的“稳增加+可完结”的实际样本。
我国安全在年报发布会上泄漏，公司已正式拟定市值办理原则，并经董事会审议经过。我国安全董事会秘书盛瑞生表明，将经过公告方式对外发表相关文件，积极响应监管方针导向，并许诺未来将继续强化市值办理执行力，实在进步公司出资价值，增强出资者报答。
且看，我国本钱商场的下一程，不只要有故事，更要有现金流与战略完结才能；估值重心，终将落在那些真实能完结战略、回馈股东的企业身上；目光投向安全……
欧阳晓红/文
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